（原标题：功绩与设备双优人妖 porn，大跌的好意思光(MU.US)被错杀了？）

好意思光科技(MU.US)在公布2025财年第二季度财报后，股价在盘后往来中上升5%，但上周五，在财报公布后的首个往来日最终下降8%。有分析师指出，市集的第一反映是正确的，因为好意思光在要害绩效方向上特出了分析师的共鸣预期，并提供了比预期更强的季度设备，这两个基本皆是积极的信号，标明运营得手和增长后劲。

Seeking Alpha分析师Investor Express示意，筹议到这极少，令东谈主失望的市集阐明是由于投资者的赚钱了结，因为好意思光的股价年头于今阐明强劲，在功绩发布前上升了17%，而标普500指数同期下降了3%，英伟达(NVDA.US)下降了15%。

基本面分析

好意思光第二财季功绩超出预期

好意思光发布的2025财年第二季度财报线路，该公司的财务阐明独特出色，超出了分析师的预期：在营收方面，好意思光公司的营收为80.5亿好意思元，同比增长38%，特出了市集多半预期的78.9亿好意思元。值得预防的是，对内存和存储处置决策的强劲需求鼓吹了强劲的阐明，格外是在数据中心和汽车行业。

在盈利智商方面，好意思光的阐明也超出了市集预期：毛利率为37.9%(30.5亿好意思元)，营业利润率为24.9%(20亿好意思元);分析师的预期差异为36.8%和24.5%。革新后每股收益为1.56好意思元(约合17.8亿好意思元)，特出了市集预期的1.42好意思元。临了，营运现款流飙升至39.4亿好意思元，同比增长21%。

关于强劲的功绩，好意思光董事长兼首席扩充官Sanjay Mehrotra议论谈：“跟着咱们1-gamma DRAM节点的推出，咱们正在扩大咱们的期间当先地位。跟着数据中心和耗尽者导向市集的DRAM和NAND需求增长，咱们斟酌第三财季的季度收入将创下历史新高，咱们有望在2025财年斥逐创记载的收入和显耀提高的盈利智商。”

第三财季功绩预测：营收强劲增长，盈利收缩

预测2025年第三财季，好意思光斟酌将不时保捏强劲的生意势头：料理层斟酌收入将达到88亿好意思元(±2亿好意思元)，同比增长29%，季度环比增长10%。值得预防的是，分析师一致预期为85亿好意思元，这标明该公司的设备比市集预期跨越2亿好意思元。

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横祸的是，由于策略转向低利润率的耗尽居品和未充分讹诈的NAND坐褥智商，投资者对盈利智商感到失望，斟酌毛利率将下降240个基点，降至35.5%;而运营用度斟酌将比第二财季增多约2亿好意思元，营业利润率将降至21%(-390个基点)，营业利润将降至18.5亿好意思元(环比下降7.5%)。

受益于强大的增长顺风

对存储芯片的需求，尤其是来自好意思光等制造商的需求，主如果受到东谈主工智能、云谋划和高性能谋划应用快速发展对数据处理和存储需求不停升级的鼓吹。凭据摩根士丹利的谋划，2025年这一趋势将加快，主要科技公司(如亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)、Meta(META.US)和谷歌(GOOGL.US))的数据中心成本开销斟酌将激增至约3000亿好意思元，比2024年斟酌的2000亿好意思元同比增长50%。

这种强大的投资奏凯鼓吹了对高等内存处置决策(如HBM)的需求飙升，这关于料理成倍增多的东谈主工智能责任负载的复杂谋划需求至关要紧。举例，好意思光的HBM芯片在第二季度还是创造了特出10亿好意思元的收入，并将在2025年前售罄，这凸显了这种需求的强度。不停扩大的东谈主工智能基础门径与存储芯片需求之间的密切有关源于这么一个事实，即东谈主工智能系统依赖于HBM等复杂组件来处理其独到的数据处理挑战。跟着生成式东谈主工智能、大型话语模子和其他东谈主工智能应用的不停扩散，对这种专用内存处置决策的需求只会增长，这为存储芯片行业带来了高度乐不雅的远景。

需要强调的是，好意思光是好意思国唯独一家存储芯片制造商，格外是DRAM和NAND闪存。特朗普政府已将高技术制造业带回好意思国，以提振经济和创造服务契机;鉴于好意思光手脚唯独一家好意思国存储芯片坐褥商的地位，这应该会提高该公司对客户的诱导力。

以分析师的多半预期手脚好意思光公司增长预期的参考，投资者可能会斟酌，2025财年，好意思光公司的收入将以14%的复合年增长率增长，到2027财年将达到460亿好意思元。预期仍呈上升趋势，这可能标明预测有上行空间。真理的是，最新的第二财季功绩也激励了对预期的朝上修正，这与股价走势相矛盾。

价钱合理

分析以为，好意思光的股价是合理的。当今，该公司的市销率(P/S)约为3.4倍，接近一年来的最低估值。与此同期，其他东谈主工智能基础门径限度的赢家，如英伟达和博通(AVGO.US)，其市销率差异为22倍和16倍。

另一种测试好意思光估值的设施是，选择2027年的销售预期(460亿好意思元)、20-25%营业利润率的假定;据此，谋划出2027年的营业利润为90 - 120亿好意思元，这标明好意思光当今的股价是2027年远期营业利润的9-12倍。

论断

尽管近期利润率承压，但好意思光2025财年第二季度的功绩牢固了公司慎重的扩充力和强劲的增长轨迹。鉴于好意思光功绩超出预期、提高了设备，并不时借助东谈主工智能运转的内存飞腾，市集的条目反射式抛售看起来更像是赚钱了结，而不是合理的贬值。跟着HBM需求锁定到2025年人妖 porn，数据中心开销将激增，好意思光的增长久景仍然引东谈主精细。市销率为3.4倍——远低于东谈主工智能同业——这种下降看起来像是一份礼物。